手机新2管理端(www.9cx.net):DeFi 流动性提供商的基本赌注

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DeFi协议依赖流动性,因此为任何愿意为其平台增添流动性的人确立了经济激励机制。在我们的低利率宏观经济环境中,闲置现金险些赚不到钱,DeFi收益率变得异常诱人。然而,有理想的流动性提供者可能会发现,明白和展望其战略的盈利能力是庞大和令人疑心的。

在本文中,剖析了影响盈利能力的因素,探讨了它们之间的权衡,并领会了差异流动性提供战略可用的种种风险回报状态。

上述不同等代表了流动性提供者的基本押注:他们押注收益(左)将跨越损失(右)。本文将围绕上述不等式以及影响其中各变量的各个子因素睁开。

变量和子因素可能会凭证使用的特定流动性池而有所差异。纵然在每一种流动性池类型中,协议也可能会有转变,从而引入新的因素。因此,最好阅读文档。流动性池的例子包罗:

LP代币价值

当向池中添加流动性时,用户是在协议的智能合约中锁定代币。作为交流,协议通常为用户提供流动性提供者(LP)代币,以代表该池的部门所有权。这些LP代币可以在用户希望解锁流动性时在稍后的日期举行交流。

LP代币的价值取决于3个主要变量:池中代币的价钱收益、无常损失以及池中赚取并分配给LP代币持有者的用度。下面的图表总结了接下来几节的内容,并强调了影响每个变量的子因素。

代币价钱上涨

由于LP代币持有者是流动性池的所有者,他们基本上持有池中持有的代币多头头寸。池中代币类型的数目各不相同。通常,借贷池有一种代币类型,而大多数去中央化生意所的每个流动性池按特定比率有两种代币类型。当标的代币的价钱升值时,LP代币的价值也会升值。

无常损失

在单个代币池中,代币价值的x%增益/损失将导致LP代币值的x%增益/损失。与此同时,多代币池履历了一种称为失常损失的效应,该效应放大了百分比损失,同时抑制了代币价钱的百分比收益。换句话说,任何基础代币价值的x%收益/损失将导致LP代币价值的≤x%收益或≥x%损失。

由上式可知,IL是流动性池代币对汇率更改的函数:价钱比率转变越大,IL越大。因此,具有高度相关代币的矿池履历较少的 IL,而具有非对称代币价钱更改的矿池履历较大的 IL。当IL只是意识到退出资金池,主要的是价钱比率的入口和出口点的区别。收支点之间的颠簸可以忽略不计。

在领会了IL后,人们可能很容易对流动性供应发生反感。因此,将其规模置于差异靠山下是很主要的:在尺度 XYK 池(例如 Uniswap V2、Sushiswap、Pancakeswap)中,价钱比率翻倍只会导致 5.72% 的 IL。为了更好地明白IL,用户可以使用这个盘算器来探索数字。请注重,对于不基于 XYK 模子(例如 Balancer),没有 50/50 组成或应用集中流动性(例如 Uniswap v3)的池,所示的非永远性损失的方程式和盘算是差其余。

     

为了说明非永远性损失盘算在其他池类型中有何差异,我们看一下 Balancer。Balancer 池是多代币,纷歧定是 50/50,它们的池由上面显示的价值函数控制。只管云云,IL 与代币价钱的纰谬称转变之间的一样平常关系仍然确立。

用度收益/收入分成

流动性池使dApp能够向用户提供服务并收取用度,从而发生收入。然后,这部门收入将分配给流动性提供者。由于协议通常也会将收入分配给其他利益相关者,因此领会收入共享结构以及作为LP用户获得了若干收入是很主要的。收入通常与:

  • 协议贮备(贮备可能有预先确定的特定用途,或者可能由治理代币持有者监视)

  • 协议开发团队


LP的预期用度收入可以看作是流动性池中供求关系的函数。更高的需求会增添收入,而更大的供应(池规模)意味着收入必须在更多人之间分享。

对冲IL

对冲战略可以选择性地削减IL。从本文前面的IL图可以清晰地看出,IL是双向的和非线性的。因此,像永远和未来这样的线性工具不起作用。

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为了模拟IL的非线性特征,用户使用了一些期权。期权是非线性的,由于损失以购置期权的价钱(期权溢价)为上限,而收益不受限制。同时,可以通过购置具有差异执行价钱的看涨期权和看跌期权来模拟和大略地对冲 IL 的双向性子及其形状。然而,期权缺乏流动性可能会阻碍这一战略。

另有其他新兴的IL套期对冲方式,例如为 IL 对冲确立双边保险市场。无论用户的对冲方式若何,只有当用户从套期保值中获得的预期节约跨越使用的套期保值工具的成本时,才举行套期对冲。

LP代币挖矿

由于协议需要流动性来施展作用,许多协议通过为LP代币持有者缔造挖矿时机来激励流动性的提供。然而,并非所有LP代币都有流动性挖矿时机。

在实践中,这通常涉及将 LP 代币锁定在保险库中或将它们抵押并以可变的 APR 超时吸收其他代币。LP 代币和发生的收益可以在以后撤回。有些dApp不将此作为单独的步骤。例如,流动性稳固池的提供者会自动获得LQTY奖励。

挖矿时机通常可以在以下方面找到:

  • 为用户提供LP代币的相同的dApp(例如,Yearn Finance、Beefy Finance、Autofarm)

  • 接纳一系列差异战略来提高产量的挖矿 dApp。(例如,Yearn Finance、Beefy Finance、Autofarm)

  • dApps试图在一个主要的DEX上增添原生代币的流动性池。当用户从Curve去中央化生意所中持有usd3crv LP代币时,Alchemix 会提供奖励)

LP代币挖矿的产量取决于许多因素:

提供 APR/APY

LP代币担保池和保险库通常引用APY(年百分比收益率)和/或APR(年百分比率)数字。虽然两者都示意每年的收益,但APR不思量复利的影响,而APY思量。因此,APR < APY。较不成熟的dApps通常在早期提供更高的APR/ APYs来吸引流动性。

在思量APY时,还应该明白盘算APY时所做的假设。APY随复合频率的差异而差异,频率越高,APY越高。为了获得有吸引力的APY数据,一些保险库在盘算中假定高复利频率,而现实上并没有按该频率复利(一种糟糕的市场做法)。

因此,分外的利益是,用户可以在给定的频率上手动合成以实现广告的APY。手动复利是穷苦和昂贵的,由于在提取收益并将其添加到金库时会发生生意用度。

挖矿类型

LP代币挖矿发生的收益通常来自其他代币类型,有时是多种代币类型。因此,收益率的价值可能会随着时间的推移而改变。同时,这也会导致APR/ APY随着奖励代币类型的价值而颠簸。因此,用户必须知道自己将获得什么奖励代币,以及是否存在多种代币类型,从而领会它们之间的收益若何分配。

常见的奖励代币类型包罗:

  • 原生dApp代币 (例如 Pancakeswap 中的 $CAKE,Autofarm 金库中的 $AUTO)

  • L2 代币(例如,侧链 Polygon 向 Polygon 上托管的 Aave 中的 LP 提供 $MATIC)

  • 基础LP代币(像Beefy Finance这样的可能会自动将奖励代币定期转换为LP代币,这是其挖矿战略的一部门)


简而言之,最好是找到能够提供用户看好的奖励代币的挖矿时机。若是用户不看好奖励代币,就可以定期将它们转换为另一个代币。为了让这在经济上合理,用户的生意规模应该足够大,这样生意成本就不会太过侵蚀收益,而且用户可能想要颠簸较小的奖励代币,不会在转换之间失去主要的价值。

流动性池规模和奖励供应

分配的奖励代币的供应通常是牢靠的,并遵照奖励分配设计。为了吸引早期的流动性和激励早期的接纳者,最初的奖励通常很高,但随着时间的推移会逐渐削减。此外,随着资金池规模的增进,奖励将分配给更多的持有者。随着时间的推移,这可能导致APR/ APY和产量的下降。

代币对设置文件(权衡)

虽然我们都想要高产、高用度、低风险和低无常损失的时机,但这些时机很少存在。纵然有,它们也只存在很短的时间。下表给出了一些归纳综合,希望它能说明一些流动性提供者必须思量的权衡:

从表格中,用户可以明白为什幺小盘代币-小盘代币对很少存在:自然,首先用户对这样一个池的需求很少,对流动性提供者的激励也很少。这意味着池小,滑点较高,进一步阻止任何潜在的用户。

当思量农业产量时,思量是谁提供的以及为什么提供是很有用的。代币缔造者和dApps希望他们的原生代币具有流动性,因此激励他们的代币和大型代币或稳固币之间的主要DEX中的流动性对。DEX相互竞争流动性,希望提供低滑点。因此,它们激励为通常有最高自然需求的池提供流动性:那些在大型代币和稳固币之间的池。

最终的想法

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  •  皇冠APP
     发布于 2021-07-31 00:05:51  回复
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     发布于 2021-12-14 00:04:37  回复
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